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中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期，23Q1盈利稳健增长》，本报告对鹏辉能源给出增持评级，当前股价为50.98元。
鹏辉能源(300438)
公司发布2022年年报，全年实现盈利6.28亿元，同比大幅增长244.45%；公司同时发布2023年一季度业绩，盈利同比增长101.46%；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比增长244.45%，符合预期：公司发布2022年年报，全年实现营业收入90.67亿元，同比增长59.26%；盈利6.28亿元，同比增长244.45%；扣非盈利5.67亿元，同比增长314.29%。根据公司年报测算，2022Q4公司实现营收25.65亿元，同比增长42.73%；盈利1.85亿元，同比增长905.25%；扣非盈利1.35亿元，同比增长1659.01%。公司此前发布业绩预告，预计2022年实现盈利6.00-6.91亿元，公司业绩符合预期。
2023年一季度业绩保持增长：公司发布2023年一季报，一季度实现营收24.95亿元，同比增长50.14%，实现盈利1.82亿元，同比增长101.46%，扣非盈利1.70亿元，同比增长100.92%。
户用储能表现亮眼，动力电池稳健发展：公司受益于全球储能市场的快速发展，营收和出货量均呈大幅提升。2022年公司户储业务收入占总收入的比例提升至54%，提升明显。公司储能出货量处于行业前列，据CNESA统计，公司2022年度储能全球市场出货量排名行业前五、户储出货量排名前二；大储方面，公司持续开拓新客户，在阳光电源、南方电网基础上，与三峡电能、电工时代等开展合作；户储电池持续加深与阳光电源、德业股份等头部客户的合作。公司在动力电池领域，积极加深与上汽通用五菱的合作关系，实现稳健发展。分产品来看，公司二次锂电池实现营收84.74亿元，同比增长64.43%，毛利率18.03%，同比增加0.49个百分点。
积极布局新型产品，提升竞争力：公司持续加大对新技术产品的布局，钠离子电池已初步具备大规模量产条件；磷酸铁锂储能电池循环寿命突破万次，打造万次循环寿命平台技术。新技术的逐步落地有望进一步提升公司竞争力。
估值
结合公司公告与行业近况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.63/4.00/5.34元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.61/4.10/-元），对应市盈率19.4/12.7/9.5倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.69亿，根据现价换算的预测PE为16.03。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为84.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
